版号供给稳定给游戏板块带来转机

最近市场行情颇为跌宕起伏，高标股票纷纷冲高回落，板块轮动同时指数在上方也面临着较大压力，在交着的行情当中，却有一板块异军突起，那就是游戏板块。9月传媒板块上涨25.73%，同期创业板指、沪深300、上证指数分别上涨37.62%、20.97%、17.39%，传媒板块分别跑赢上证指数和沪深300指数，传媒板块排在9月涨跌幅第9名；细分板块中，互联网影音视频、社交与互动媒体涨幅均超过 30%，互联网广告营销、其他广告营销、游戏等涨幅超28%，从涨幅可见，游戏行业本轮的涨幅不逊色于其他热点板块。

另外，游戏板块的稳步上扬基于今年版号的持续发放，截至9月共计发放959款（去年全年共计发放978款）；进口版号发放四次，共计76款（去年全年进口版号共计98款），版号发放数量增多，发放频率节奏稳定，提振游戏行业市场信心。在行业规模方面，中国游戏市场规模达336.4亿元，环比+21.01%，同比+15.10%，移动端、主机端产品的优秀表现驱动市场规模增长，头部产品新版本更新及新游上线月中国移动游戏市场实际销售收入224.97亿元，环比+6.30%，同比-1.55%，部分头部移动游戏运营活动集中在本月，流水环比增长明显，新游表现亮眼，继前期黑悟空后，《剑与远征：启程》月度流水超亿元。随着8月末国产单机买断式3A游戏《黑神话：悟空》上线，最高同时在线万份，成为国内游戏产业的标杆性事件。在游戏上线初期包括 CCTV、东方卫视等主流媒体都进行了相关报道，多家媒体也在其官方视频号进行游戏直播体验，在游戏热度带动下，国庆假期期间山西省小西天、云冈石窟、玉皇庙景区、木塔景区等游戏取景地点的客流量同比大幅增长，游戏产业的IP价值开始实现通过文旅的方式实现对地方实体经济的反哺，也进一步验证了游戏产业能够为国内的经济发展带来更加积极、正面的价值。

行业的再次崛起离不开政策的刺激和推动，随着在9月24日国务院新闻办公室举行的新闻发布会中，央行、金融监管总局、证监会等部门推出包括下调存款准备金、降低 7 天逆回购操作利率、降低存量房贷利率、下调房屋首付比例等在内的多项组合政策，旨在促进中长期资金入市，减少居民家庭负担，释放国内居民消费潜力，推动经济高质量发展。同时全国多地针对家电、数码产品、汽车等领域先后推出以旧换新、政府补贴等惠民政策；9月末上海市政府面向餐饮、住宿、电影、体育四个领域发放共计5亿元的服务消费券。结合近期政策端表现，政府对于提振国内居民消费需求的意愿较为强烈，预计未来还将会有更多地区推出政策以进一步刺激居民消费需求，电影、线下娱乐、游戏、图书等文化消费领域也有望受益。考虑到国内游戏市场的景气度和经济、消费等数据具有较高的相关性，政策推动下消费和经济的回暖也有望有效带动游戏市场的景气度回升。最后，根据国务院发布的《国务院关于促进消费服务高质量发展的意见》，首次将网络游戏产业和电子竞技产业直接出现在国家级政策文件中，意味着监管部门对于游戏产业的态度由“重监管”向“重良性发展”转变。

随着游戏行业的逐渐回暖和持续稳定的版号输出，叠加当下市场板块轮动的节奏，游戏行业将在接下来行情占据一席之地，当前游戏行业整体处于估值低位，而较多公司在2024年四季度及2025年有相对积极的产品排期，我认为具备优质内容储备、基本面扎实的公司将率先修复，中长期来看，在游戏开发、发行、AI技术应用等方面具有领先优势的公司也有望逐步改善。